電子元器件行業(yè):第一支半導體產業(yè)股權投資基金正式成立

時間:2013-12-19 20:48　來源:索誠轉軸　作者:索誠轉軸　點擊: 次

電子元器件行業(yè):第一支半導體產業(yè)股權投資基金正式成立

內容摘要:    重大事件:12月18日,發(fā)改委、工信部和北京市政府共同成立北京市集成電路產業(yè)發(fā)展股權投資基金,對一批骨干企業(yè)、重大項目和創(chuàng)新實體或平臺進行投資,目前開始公開篩樣金管理人。

我們認為不排除其他集成電路領先城市(比如上海)推出類似基金的可能性。 

   亮點1:市朝導向,國有資本僅占30%�；�金總規(guī)模300億元,其中政府出資90億元,其余引入民間資本;由母子基金(1+N)模式構成,即設立1支母基金(政府全資90億)及N支子基金;聘請專業(yè)基金管理人進行投融資決策;7年投融資周期+5年項目退出周期。  
  
亮點2:制造和裝備的投資規(guī)模比芯片設計大得多。一個核心項目是參與中芯國際北京12寸28nm先進芯片生產線(總投資72億美元),首期設立制造和裝備(60億)、設計和封測(20億)兩支子基金。

其中,1)裝備和制造基金,投生產線和裝備項目,年化收益5%以內時,優(yōu)先社會資金;

2)設計和封測子基金。年化收益5%以內時,優(yōu)先母基金(國資);年化收益超過5%以上才按階梯式收益分配模式進行分配。    市場此前可能忽視了半導體制造端的機會。大陸芯片進口額高達1650億美元,自給率不到20%,而且低端;單條20nm半導體工廠投資高達100-120億美金,16nm以下全球只剩下臺積電、三星、Intel三大廠商,未來在高端芯片制造領域可能出現“產能為王”的局面;中國大量的FablessIC設計公司可能無法獲得先進工藝的及時支持,產業(yè)安全面臨嚴重威脅。迫切需要在半導體制造領域投入巨資,將差距縮小到12-24個月內,現在只是開始。    要充分理解“市朝”扶持的含義。

1)以企業(yè)為主體,以市場為導向,不走行政指導下的“趕超戰(zhàn)略”;
2)市朝是國企改革的核心,半導體領域有重量級央企(比如CEC);
3)不僅支持自主研發(fā),也可能綜合采用反壟斷調查、提高關稅、中外合資,外請專家,購買專利,跨境并購等扶持措施,有望明顯提升政策的綜合成效。  

  國家安全+國企改革兩大主題有望持續(xù)推升產業(yè)鏈股票的估值,去IQT大勢所趨,直接受益的股票包括:同方國芯(民用+軍用IC)、上海貝嶺(CEC旗下的半導體資本平臺)、七星電子(半導體設備)、上海新陽(半導體化學品)、長電科技(封測,直接受益于海思、展訊和銳迪科的崛起),華天科技(TSV先進封裝)、蘇州固锝(封測,MEMS)、北京君正(低功耗MIPS處理器,應用于穿戴式設備);新增中芯國際、國民技術。    風險:政策力度低于預期,遭遇更嚴厲的技術封鎖。